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中原证券创业板的危与机

发布时间:2019-08-24 01:06:05

中原证券:创业板的危与机 2012-10-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

市场表现:年初以来,创业板与主板形成鲜明的背离特征,特别是5月份以来,大盘累计下跌17%,而创业板仅下跌5%。

进入9月中旬,创业板出现一轮明显的补跌走势。

估值偏高:不管是从板块整体的估值水平或者是股价的水平来看,创业板价格显著高于主板。截至9月末,创业板市盈率水平仍高达 4倍,远高于沪市 00指数9.7倍的水平。

从股价结构来看,A股10元以下的股票占比为50%,但是创业板仅为27%;从股票的市盈率分布来看,A股市盈率在20倍以下的占比为26.5%,创业板的为10%。

成长性:市场之所以给出远高出主板的估值水平,主要是基于业绩高成长性的判断,然而从中报情况来看创业板的业绩并不是特别理想。2012年创业板的中报来看,业绩负增长的公司占比高达45%。

退市风险:随着退市制度的逐步推进,创业板公司可能首当其冲,将可能导致板块整体估值趋势性下移。从成熟市场经验看,A股市场退市家数和比例明显偏低。2001年来,A股退市股票不足100家,占新上市公司的比例为4.2%,远低于纳斯达克110%和我国香港创业板的61%。

分化特征:2012年创业板个股分化特征有所加强,精选个股将是未来创业板投资的主要思路。2011年创业板呈现了普跌特征,近90%的股票下跌。今年来创业板中,有 0%的股票逆势上涨,涨幅超过20%的个股仍达14%,各涨幅区间也更为分散。

投资机会:一般在市场反弹之时,创业板由于其高弹性,往往涨幅超过主板,所以在目前超跌反弹有望延续的背景下不排除板块表现强于主板。虽然创业板整体业绩增长差强人意,但是仍有部分个股业绩表现不俗,其股价表现也值得期待。

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