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证券行业国金腾讯效应短期冲击巨大

发布时间:2019-11-10 20:43:02

证券行业:"国金腾讯效应"短期冲击巨大

推出“佣金宝”正式上线,投资者可以通过腾讯页股票栏目进行上开户,同时也为客户提供转户服务。国金证券此次推出的“佣金宝”有三个特徵,佣金为万分之二;第二提供保证金余额理财服务,预期收益是活期存款的10倍以上;第三:提供年费为6888元的高端谘询产品。

短期对行业收入冲击较大,区域性券商和经纪业务收入占比大券商受影响大。我们估算目前个人投资者贡献了约8成左右的佣金收入,“佣金宝”推出后,很多券商将面临着客户转户的压力,因此将必定迫使降低佣金和提供更多的增值服务。因此券商面临收入减少,同时成本有上升的压力。因此盈利将会被压缩。价格战对区域券商冲击大,因为区域券商受到保护佣金率高,佣金下滑空间大;对全国性券商而言,对经纪业务依赖高的券商影响大,我们覆盖的中资券商中,银河受到影响大於中信。

对占比约1/3的低净值客户的吸引力。目前券商对高净值客户提供了较好的服务,而低净值客户基本享受不到服务。我们之前测算过A 股个人投资者中净值50万以上的高端客户占比约42%;净值十万到五十万之间的客户,占比约为25%左右;余下33%的是净值在10万以下的低端客户,我们认为这些客户容易受到低佣金吸引。

短期冲击较大,长期不必过分悲观。成熟市场的经验是经纪业务佣金贡献在20%-25%之间,而且多数为机构贡献。我们预计未来中国券商来自个人投资者佣金贡献占行业总收入的约10%左右,而且其中还有约5%左右来自高净值客户,中低端客户贡献在5%左右。因此长期来看,个人客户佣金下滑对券商影响并不是十分严重。券商要做的是服务好机构和高净值客户,这点实力强大的券商有优势。

成熟市场经验表明,服务决胜。在我们1月份经纪业务深度报告中,我们分析了韩国和美国上交易对券商行业的冲击,结论并不悲观。从国外经验来看,在佣金自由化和络交易兴起初期,券商佣金收入有一定的下滑。但是韩国三星和美国美林证券的经验表明财富管理和服务才是未来核心,终服务实力强大的券商将胜出。因此实力强大的券商如中信等完全可以复制这一模式,走出一条的稳定发展之路。

或将加速监管部门对券商账户和客户资产托管的限制。目前券商账户功能单一,客户资产需要三方托管,极大限制了券商财富管理的发展,既然证监会已经允许了国金证券的低价策略竞争,那麽为了保护整个行业,加速账户和托管的改革势在必行。券商账户基础功能的完善和托管方式改革能极大提升行业竞争力。

维持行业评级,推荐中信证券:我们认为短期内券商股将在此消息的作用下回调。我们依然看好整个行业的发展,我们建议投资者在回调后买入中信证券。

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